В переводе с латинского «облигация» буквально означает «обязательство». Имеется в виду обязательство возмещения взятой суммы, т.е. долговое обязательство. Действующее российское законодательство определяет облигацию как «эмиссионную ценную бумагу, закрепляющую право ее держателя на получение от эмитента в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента». По сути, облигация — это долговое обязательство, удостоверение займа, в котором указаны условия возврата взятого долга.

По своему назначению муниципальные облигации схожи с государственными, с той только разницей, что в первом случае заемщиком выступает государство в лице Министерства Финансов Российской Федерации, а во втором — субъекты Федерации в лице администраций. Именно поэтому подобные займы зачастую называют субфедеральными. Впервые субфедеральные займы появились в 1992 году, с того момента, когда появилась потребность в региональных заимствованиях. Однако по своим объемам они были незначительными и обращались исключительно на внебиржевом рынке. Свою рыночную историю муниципальные облигации отсчитывают с марта 1995 года, когда на рынок заимствований впервые вышел Санкт-Петербург. С самого своего рождения облигации Санкт- Петербурга имели присущую рыночным займам инфраструктуру: торги по облигациям проводились на бирже, с соблюдением принципа «поставка против платежа».

Государственные ценные бумаги — это долговые бумаги, эмитентом которых является государство. Надо отметить, что исторически сложилось так, что государство всегда выступало в качестве заемщика. Эти займы носили внутренний и внешний характер. Первый внешний заем в России был получен при Екатерине II от Голландии в 1769 г. До революции 1917г. Россия успела занять примерно 15 млрд руб., из которых большая часть была возвращена. Определенную роль во внешних займах России сыграла Франция, которая периодически одалживала деньги с дисконтом. При этом преобладали долгосрочные и бессрочные займы. Все обязательства заемщика выполнялись с ежегодной выплатой оговоренного процента. В начале XX века выпускались различные займы, которые не всегда приносили доходы их владельцам. Ряд займов были выигрышными, другие — поглощались тиражами. Полностью распространился государственный заем 1914 г.

Особый интерес для инвестора на фондовом рынке представляют конвертируемые облигации, которые могут быть обменены на обыкновенные акции. В этой связи обращающиеся
на рынке ценных бумаг облигации разделяют на два вида: конвертируемые (с правом обмена на обыкновенные акции) и неконвертируемые (обычные облигации).

Обычные облигации (nonconvertible bonds) выпускаются без права
их конверсии в акции или другие ценные бумаги. Владелец обыч-
ной облигации держит ее до срока погашения, получая доход,
предусмотренный условиями выпуска облигаций. При необхо-

Выпуская облигации с фиксированным процентным
доходом на длительный период времени, эмитент несет про-
центный риск, связанный со снижением процентных ставок в
будущем. Для того чтобы застраховать себя от потерь при вы-
плате фиксированного купонного дохода в условиях падения
процентных ставок, компании прибегают к досрочному выкупу
своих облигаций. Право на досрочный выкуп означает, что
предприятие может до истечения официально установленной
даты погашения облигаций осуществлять их выкуп. Для того
чтобы проводить такие операции, в условиях выпуска облига-

В зависимости от способа получения дохода различают
купонные и дисконтные облигации. Обычно, выпуская облига-
ции, эмитент устанавливает ставку доходности в процентах к
номинальной стоимости. Исторически сложилось, что при
эмиссии облигаций к ним прилагались купоны с указанием на
них процента доходности и даты выплаты дохода. Владелец об-
лигации предъявлял облигацию с купонами для получения дохо-
да. Облигационеру выплачивался причитающийся ему доход, а
купон отрезался (гасился). Отсюда и пошел термин «стрижка
купонов». Примером таких долговых обязательств могут слу-