Фунт: где потолок?

версия для печативерсия для печатиОтправить e-mailОтправить e-mail
forex-rabobank-12052014.gif

Доллар сейчас попал в немилость, зато евро и фунт наслаждаются весной и всеми радостями жизни. За последние пятнадцать месяцев британская валюта стала лидером роста среди валют развитого мира, укрепившись на 8% против американского доллара. Более того, он продолжит расти до тех пор, пока доллар будет находиться в опале. В паре с евро за тот же период фунт подорожал на 3.89% - более скромный результат. В период с февраля до середины марта 2014 года фунт растерял большую часть позиций, завоеванных в паре с евро; несмотря на то, что ему удалось частично вернуть утраченное, евро/фунт все еще держится выше февральских минимумов в области 0.81577. Поразительная устойчивость евро говорит о том, что нисходящий потенциал евро/фунта невелик. Тем не менее, учитывая стадию бизнес-цикла британской экономики, мы полагаем, что евро/фунт в ближайшие месяцы может оказаться во власти медведей. Наш прогноз на 12 месяцев - 0.8000.

С конца 2012 года отмечается неустойчивая корреляция между улучшением динамики евро и периферийных активов. Угрозы и риски, связанные с кризисом в валютном союзе, постепенно отступают, что ведет к росту спроса на активы периферийных стран и, соответственно, росту курса евро.

За последние два года доходность по пятилетним государственным облигациям в Португалии упала с 15% до менее чем 2.4%. За тот же период доходность по пятилетним гос. облигациями Ирландии снизилась с пяти процентов до 1.1% Фондовые индексы периферийных стран также демонстрировали уверенный рост, более того, в Дублине снова заговорили о росте цен на недвижимость, а это значит, что инвесторы охотнее ищут возможности заработать.

Учитывая то, что акции и облигации уже пользуются спросом, покупки со стороны ЕЦБ замкнут порочный круг, который ускорит рост цен на активы в периферийных странах. Таким образом, программа количественного ослабления, по сути, может способствовать росту евро. Это значит, что в ближайшие месяцы единая валюта продолжит удивлять нас своими тефлоновыми свойствами.

Инвесторы восполняют свои запасы активов, деноминированных в евро, поскольку Еврозона демонстрирует признаки оживления, а экономика Великобритании, между тем, может похвастаться уверенным ростом. В прошлом месяце МВФ сообщил о том, что у британской экономики есть все шансы в этом году стать самой быстро растущей экономикой Б7. Хотя в третьем квартале прошлого года рост в Великобритании был ориентирован на потребление, последние данные говорят о том, что инвестиционная деятельность также восстанавливается, делая рост экономики более масштабным и повсеместным. Низкая инфляция говорит о том, что Банку Англии нет нужды спешить с повышением ставки, но, в целом, следующим шагом ЦБ будет шаг в сторону ужесточения, тогда как от ЕЦБ ждут новых политических стимулов.

Некоторое время мы предполагали, что первое повышение придется на второй квартал 2015 года. В конечном счете, теперь такого мнения придерживается большинство, а некоторые считают, что Банк Англии начнет действовать раньше, чтобы охладить перегретый рынок жилья. Мы полагаем, что низкая инфляция, слабый рост заработных плат и неопределенность в экспортном секторе не дадут Банку Англии встать на путь ужесточения в этом году, став вторым ЦБ среди развитых стран, после РБНЗ, начавшим цикл повышения ставки.

Курс фунта, взвешенный по торговле, недавно достиг докризисных максимумов. Конечно, Центробанк не рад повышению валютного курса в условиях низкой инфляции, но доказательств его переоцененности на данный момент нет. За десять лет до кризиса фунт стоит намного дороже, чем сейчас. Февральский минимум на уровне EUR/GBP0.81577, скорее всего, будет выступать в роли поддержки. В паре фунт/доллар - психологическая отметка - 1.70.

Источник: Forexpf.Ru - Новости рынка Forex