Project Syndicate

Как надувают простофиль?

forex-project-syndicate-24072014.gif

Совсем как отдельные люди, корпорации и небольшие компании рассчитывают на банкротство, чтобы сократить избыточное долговое бремя, страны время от времени нуждаются в планомерной реструктуризации или сокращении долга. Но затянувшаяся юридическая цепочка событий в борьбе Аргентины с возражающими кредиторами демонстрирует, что международная система организованной реструктуризации суверенного долга, возможно, не работает. Отдельные люди, компании или правительства могут набрать слишком много долгов из-за неудачи, плохих решений или сочетания их обоих. Если вы берете ипотеку, а затем теряете работу, вам не везет. Если ваш долг становится нежизнеспособным, поскольку вы заняли слишком много на то, чтобы устроить продолжительный отпуск или купить дорогую бытовую технику, вините свое плохое поведение.

Переход к новой инфляционной цели не решит проблем

forex-project-syndicate-18062014.gif

Уже не первый день ощущаются волнения касательно того, что у Центробанков "закончились козыри". Снизив свои политические ставки до области нуля, они задействовали все более экстравагантные меры, такие как "количественное ослабление" и "заявление о намерениях". С учетом туманной завесы, покрывающей реальную экономическую активность, ввиду финансового кризиса, сложно предложить точную оценку того, насколько хорошо или плохо сработали эти меры. Но очевидно, что существует намного более эффективный способ вести дела. Больше нет причин позволять нулевой привязке по номинальным процентным ставкам продолжать препятствовать монетарной политике. Простым и элегантным решением был бы постепенный переход к полностью электронной валюте, где для выплаты процентов (положительных или отрицательных) требовалось бы всего одно нажатие кнопки.

Большая ошибка кредитования

forex-profit-16062014.gif

До финансового кризиса 2008 года частное кредитование в большинстве развитых экономик опережало по росту ВВП. Затем рынок кредитования пережил крах. Вопрос о том, отражал ли этот спад низкий спрос на кредиты или стал следствием ограниченного предложения, может показаться формальным. Но ответ содержит важные выводы для принятия политических решений и перспектив экономического роста. И, вероятно, официальный ответ неверен. Бытующее мнение, как правило, подчеркивало ограничения предложения и политики, необходимые для их устранения. Утверждалось, что поврежденная банковская система лишит компании, в частности малые и средние предприятия (SME), финансирования, которое им необходимо увеличить. В сентябре 2008 года президент США, Джордж Буш, захотел "освободить банки, чтобы возобновить приток кредитования к американским семьям и предприятиям".

Европа все еще держится

forex-project-syndicate-16062014.gif

Судя по заголовкам новостей, можно подумать, что 400 млн. жителей, имеющих право участвовать в недавних выборах в Европейский парламент, массово проголосовали против Европейского Союза. Действительно, примерно пятую часть голосов получили партии, выступающие против действующей системы государственного управления, в основном, евроскептики. Но оценивать результаты выборов как неприязнь по отношению к Европе не совсем верно (или справедливо). Для начала, несмотря на активное обсуждение того, что ЕС слишком отдалился от своих граждан, опросы стабильно демонстрировали, что общественное доверие к крупнейшим европейским институтам остается выше доверия к национальным институтам.

Экономика в Америке набирает темп

forex-project-syndicate_-01062014.gif

В прошлом декабре мы говорили о том, что рост ВВП в Штатах повысится в 2014 г. с весьма низкого уровня в 2% в год, державшегося в течение предыдущих четырех лет, примерно до 3%, удвоив темпы роста в расчете на душу населения. Теперь, когда американская экономика пережила последствия ужасной природной катастрофы в начале года, кажется, что производительность начнет расти уверенными темпами. Более быстрый рост ВВП в этом году в первую очередь обусловлен повышением благосостояния домохозяйств в 2013 г. – на 10 триллионов долларов.

История любви рынков и ФРС

forex-project-syndicate-31052014.gif

Утренние поездки в школу, где учится моя одиннадцатилетняя дочь, - это всегда увлекательное занятие, которое зачастую рождает множество интересных идей. Так было и в тот раз, когда она начала что-то рассказывать о популярном диснеевском мультфильме «Холодное сердце». «Непривычно, - сказала она, - что в диснеевском мультике нам говорят: нельзя выходить замуж за человека, с которым только что познакомилась». В начале мультфильма принцесса Анна встречается с принцем Хансом на балу в честь коронации своей сестры - принцессы Эльзы. Они сразу же находят много общего и, конечно же, «влюбляются друг в друга». Вскоре он делает ей предложение, и она соглашается выйти за него замуж, но Эльза отказывается благословить их.

Мировые потоки активов и рост экономики

forex-project-syndicate-29052014.gif

Увеличивающаяся доля мировой экономической активности связана с потоками активов. Но насколько прочна эта взаимосвязь в мировой экономике? Как изменяются международные потоки капитала в зависимости от вида деятельности, сектора экономики и страны? Какое место занимают национальные экономики с точки зрения объема международных потоков или «взаимосвязанности»? И каковы последствия для бизнеса и политиков? В новом отчете McKinsey Global Institute эти вопросы рассмотрены, исходя из анализа притока и оттока товаров, услуг, финансов, людей и информации в 195 странах в течение последних 20 лет. И совокупные показатели, и микро-примеры подтверждают, что мир все более тесно связан, при этом увеличивается объем и сложность международных потоков, и в процесс вовлекается все больше стран и участников.

Путь к полному инвестированию

forex-project-syndicate-28052014.gif

Министерства финансов и центральные банки Запада посещает призрак – призрак продолжительной стагнации. Что случится при отсутствии устойчивого восстановления после экономического спада 2008-2013 гг.? Что если источники экономического роста иссякли – не на какое-то время, а насовсем? Новая порция пессимизма исходит не от марксистов, которые всегда находятся в поиске красноречивых свидетельств краха капитализма, а из самого центра политического истеблишмента: от Ларри Саммерса, бывшего министра финансов США при Билле Клинтоне и ведущего экономиста почти всех учреждений в то или иное время. В двух словах, Саммерс утверждает, что если ожидаемая доходность инвестиций будет снижаться, процентные ставки должны будут упасть в такой же степени. Но процентные ставки не могут упасть ниже нуля (на самом деле, они могут застрять выше нуля при большом желании увеличить денежные остатки). Это может привести к падению ожидаемой прибыли ниже стоимости займов.

Слабый евро для сильной Европы

forex-project-syndicate-05052014.gif

Несмотря на некоторый рост в ряде стран Еврозоны, экономика региона по-прежнему переживает кризис, а общий показатель темпов роста ВВП в этом году, скорее всего, едва превысит 1%. Даже в Германии экономика не сможет вырасти более чем на два процента, а во Франции, Италии и Испании все еще регистрируются отрицательные значения. Из-за этого безработица в регионе безобразно высока - 12%. И все же, вялый рост и агонизирующий рынок труда не единственные проблемы валютного собза. Годовой показатель инфляции не превышает 0.5%. Он настолько близок к нулю, что любое потрясение неминуемо столкнет его на отрицательную территорию, спровоцировав раскручивание дефляционной спирали.