Project Syndicate

Экономика и инновации

forex-the-project-syndicate-23042013.gif

Вот уже 250 лет технологические инновации определяют темпы экономического развития. Однако экономика инновации сильно отличается для тех, кто в авангарде и для тех, кто пытается угнаться за лидером. На передовой новаторство начинается с открытия и кульминирует в спекуляциях. Оно проходит путь от научного исследования до определения коммерческого применения новой технологии, развитие идет путем проб и ошибок. Стратегические технологии, способные трансфромировать рыночную экономику - от железной дороги до Интернета - требуют создания сетей, ценность которых поначалу не известна, и раскрывается в полной мере лишь уже в процессе использования. Таким образом, развитие передовых инноваций зависит от наличия финансовых ресурсов без претензии на экономическую выгоду; иными словами, для стимулирования подобного рода инноваций оптимизацией процесса распределения ресурсов не обойтись. Традиционный производственный фактор неоклассической экономики опасно искажает восприятие процесса развития передовых инноваций.

Три новых урока еврокризиса

forex-project-syndicate-21042013.jpg

Некоторые обозреватели утверждают, что Еврозоне, прошедшей свое боевое крещение кризисом, следует сделать вывод о необходимости более тесной фискальной и банковской интеграции, без которой невозможно дальнейшее существование валютного союза. Многие экономисты сегодня настаивают на этом даже сильнее, чем в 1999 году, в момент введения евро в обращение. На самом же деле, уроки евро кризиса совершенно в другом, и они действительно способны удивить даже самых искушенных. Основываясь на опыте создания валютных союзов в прошлом, мы предполагали, что их эффективность можно оценить исходя из двух факторов. Во-первых, являются ли экономики одинаково устойчивыми ко внешним потрясениям? Чем больше сходства между экономиками в этом плане, тем надежнее будет валютный союз, потому что всем подойдет единая политическая реакция на угрозы. Если же экономическая структура стран резко отличается, тогда на передний план выходит второй критерий: существуют ли инструменты для корректировки ассиметричных шоков?

Война и мир валютных рынков

forex-project-syndicate-24032013.gif

Практически весь ажиотаж вокруг встречи Минфинов и глав Центробанков Б20, прошедшей в прошлом месяце в Москве, был связан с так называемыми «валютными войнами»: представители некоторых развивающихся стран обвинили развитые экономики в преследовании нестандартной монетарной политики. Но еще одна животрепещущая проблема, касающаяся финансирования долгосрочных инвестиций, незаслуженно осталась в тени, несмотря на то, что завершающая фаза сворачивания нетрадиционной монетарной политики потребует восстановления или создания новых долгосрочных активов и обязательств в мировой экономике. Банкротство Lehman Brothers в 2008 году привело к скачку премии за риск, вызвав панику на финансовых рынках, что ослабило активы США и не только, а также спровоцировало угрозу кредитного кризиса. Дабы избежать экстренной распродажи активов - которая привела бы к беспорядочному коллапсу балансов в частном секторе, возможно, к новой «Великой депрессии» или даже распаду Еврозоны – Центробанки развитых стран начали покупки рисковых активов и увеличили кредитование финансовых институтов, тем самым расширив денежную массу.

Новый курс мировой экономики

forex-project-syndicate-21032013.gif

МВФ слишком поздно признал, что серьезно недооценил последствия бюджетных мер для темпов роста стран ЕС, что подчеркивает саморазрушающий характер «ортодоксальных» методов устранения причин долгового кризиса, разразившегося вслед за финансовым кризисом 2008-2009-х гг. Согласно общепринятой теории, отдельная страна (или группа стран), консолидирующая свои финансы, может рассчитывать на снижение процентных ставок, ослабление валюты и улучшение торгового положения. Однако ввиду того, что добиться этого одновременно во всех крупных экономиках невозможно – бюджетные меры одной страны (или группы стран) вызывают ослабление спроса на товары других государств – такие меры в конечном итоге приводят к политике «разори соседа». Именно такая динамика (с которой активно боролся Джон Мейнард Кейнс), сделала Великую депрессию 1930-х гг. такой беспощадной.

Америка в стратегическом вакууме

forex-project-syndicate-05032013.gif

Судя по всему, политики Федрезерва призадумались, а так ли уж хороша идея количественного ослабления с открытой датой? Что ж, давно пора. Этот рискованный, где-то даже авантюрный политический эксперимент не дал желаемых результатов, то есть не помог ускорить процессы экономического восстановления; хуже того, он подтолкнул нас к новому кризису. В протоколе заседания от 29-30 января Федеральный комитет по открытым рынкам (FOMC) сквозит явное неудовольствие: "Некоторые (многие?) участники выразили опасения о том, что дальнейшие покупки активов могут привести к нежелательным и неблагоприятным последствиям". К этим опасениям относятся и страх перед дестабилизирующими последствиями реализации стратегии выхода из программы QE, и предчувствие капитальных убытков по стремительно растущему портфелю ценных бумаг ФРС (на текущий момент его стоимость составляет 3 трлн. долларов и ожидается, что к концу года она возрастет до 4 трлн. долларов).

Экономика будущего

forex-project-syndicate-25022013.gif

Экономисты давно не получали хорошей встряски. Королева Елизавета II, задаваясь вопросом о том, почему они не заметили надвигающегося кризиса, вероятно, была уж слишком строга к ним. Но, как бы там ни было, сейчас бытует мнение (и не без оснований), что большинство экономических исследований не имеют ничего общего с реальностью. Хуже того, для политиков, пытающихся сдержать экономический и финансовый коллапс, почти все их советы и предложения оказались бесполезными. Смогут ли будущие поколения стать лучше? На последнем Всемирном экономическом форуме в Давосе я поучаствовал в коллективной попытке представить себе содержание учебника по основам экономики в 2033 году. Участники этого занятного эксперимента утверждали, что современные пособия охватывают все важные мысли и темы, не упущено ничего такого, что через пару десятилетий неожиданно может обрести особую значимость.

Евро и полет шмеля

forex-project-syndicate-18022013.gif

В июле 2012 года, выступая перед банкирами в Лондоне, глава Европейского центрального банка Марио Драги сравнил евро со шмелем. "Шмель - это чудо природы, он не должен летать, но он летает. Так вот и евро очень неплохо летел на протяжении нескольких лет". Но, "вероятно, что-то изменилось". Поэтому "шмелю придется стать настоящей пчелой. Именно это сейчас и происходит". На самом деле, для ученых в полете шмеля нет ничего таинственно-чудесного: он совершает 200 взмахов крыльями в секунду. Совершенно очевидно, что такой скорости можно добиться не работой мышц, а только лишь вибрацией. Представьте себе эффект от взмаха волшебной палочкой, и сравните его с эффектом вибрирующего камертона. Тонкие силы всегда гораздо мощнее. Итак, готова ли Еврозона вибрировать, а не играть мускулатурой? За последние три года в Европе произошло три важных изменения. Гибкие финансовые правила и жесткие монетарные политики сменились на прямо противоположные.

Веймар 2013?

forex-project-syndicate-14022013.gif

Самый серьезный кризис капитализма со времен Великой депрессии 1930х гг. пробудил мрачные воспоминания по обеим сторонам Атлантики. Призрак Франклина Делано Рузвельта не дает покоя Соединенным Штатам времен Барака Обамы. В ходе американских дебатов относительно текущей валютной и фискальной политики, и в частности политики количественного ослабления, проводимой Федрезервом США, важное место отводится историческим доказательствам того, работал ли Новый курс ФДР или нет. В Европе, где падение национальной экономики когда-то привело к краху самой демократии, люди задаются вопросом, сможет ли это повториться снова. Некоторым представляется еще одна Веймарская республика, напоминающая о вынужденном уменьшении расходов и росте безработицы, которые характеризовали Германию времен Генриха Брюнинга и способствовали приходу к власти нацистов. На первый взгляд кажется, что есть множество причин для отклонения такого сценария. Раз Европейский союз делает одно дело, война между Францией и Германией немыслима. Следовательно, сама геополитическая обстановка не так страшна, как это было в 1930х.

Болезнь Европы переходит в хроническую форму

forex-project-syndicate-07022013.gif

В 2012 году Европа так и не попала в список развалившихся валютных союзов, и в этом ее главное достижение. Председатель Европейского центрального банка Марио Драги своими действиями предотвратил распад союза и помог лидерам европейских стран выиграть еще немного времени для проведения политических и институциональных реформ. Неужели они опять займутся переливанием из пустого в порожнее, вместо того, чтобы собраться и выплавить по-настоящему прочную, но гибкую стратегию? На самом деле, не многие ожидали от Европы компромисса и интеграции, которых ей удалось добиться на пике финансового кризиса. Механизмы контроля, теоретически, покушающиеся на суверенитет, уже приведены в действие в отношении национальных бюджетов, а в ближайшем будущем они распространятся и на 150 крупнейших банков Европы.